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美聯儲本年度貨幣政策路徑 將由這四大因素決定

2020年01月22日 03:10
來源: 金十數據

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  自去年完成三連降以來,美聯儲開始打壓市場降息預期,并認為其利率前景將大致保持中性。但從未來走勢來看,到2020年下半年,美聯儲可能需要再次降息,而以下四大關鍵指標的表現顯得尤為重要。

  【制造業前景】

  目前,美國和全球范圍內同樣令人擔憂的主要問題,都是制造業疲軟。美聯儲特別指出,當前美國農業、石油和天然氣行業萎靡不振,且制造業各大部門普遍疲軟。美聯儲12月份的會議紀要也顯示,未來幾個月,美國制造業生產似乎可能保持疲軟。

  制造業的前景對美聯儲來說十分重要,因為這是決定整個經濟局勢的關鍵搖擺因素。盡管零售業等其他經濟部門的影響力也不可小覷,但制造業部門的起伏可比其他經濟部門都大得多。

  因此,正如我們在1月初看到的那樣,制造業的進一步疲弱可能給經濟帶來切實的風險。不過,隨著貿易局勢緩和,制造業的前景可能會有所改善。目前來看,金融市場的問題可能更加嚴重。

  【兩大監測目標:就業與消費】

  眾所周知,穩定就業市場、降低失業率是美聯儲的主要政策目標之一。美國目前的失業率為3.5%,處于50年來的最低水平。美聯儲似乎樂觀地認為,在可預見的未來,這種情況仍將持續。

  然而,隨著雇主似乎更愿意把邊緣工人帶入勞動力市場,勞動力參與率對美聯儲政策的影響將進一步增加。此外,也有分析人士認為,美聯儲的觀點可能過于樂觀。期望失業率在未來兩年維持在當前的低點,可能是一廂情愿的想法。

  美聯儲密切監控的不只是失業狀況,還有消費增長狀況——主要是想直觀了解利率進一步下降的影響。

  從當前情況來看,降息似乎提振了幾乎所有領域的貸款——包括抵押貸款、汽車貸款和信用卡債務等,這反過來又有助于經濟增長。然而,降息對消費的積極影響微乎其微,考慮債務增長不具備可持續性,減稅政策的影響也在逐漸消散,美聯儲可能會擔心美國經濟增長的驅動力開始逐漸消失。

  【通脹預期變化】

  通貨膨脹仍然是經濟擴張的一個難題。近年來,美國通貨膨脹率一直低于美聯儲2%的目標。的確,進入2020年之后,美國通脹率顯示出了復蘇的跡象,但和美聯儲的目標仍有差距。甚至下半年以來為人詬病的“大放水”行動,也未能成功促進經濟增長,或抬升通脹。

  有部分分析人士認為,低通脹、低失業率、低增長將成為一種新常態,但顯然美聯儲對這種說法還有所保留。刺激通脹回升,永遠是美聯儲的最重要目標之一。

  【回購市場后續動態】

  雖然回購市場的動態不會直接改變美聯儲的利率路徑,但對美聯儲資產負債表的增長會產生直接影響,進而制約美聯儲的政策實施空間。美聯儲認為,雖然2019年底回購力度有所減弱,但市場不確定性依然存在。美聯儲正在密切關注今年4月份的納稅季,這可能導致回購市場的流動性進一步減少。

  【總結】

  綜上所述,站在美聯儲的立場,美國經濟還存在一定程度的下行風險,制造業萎縮是最明顯的危險信號。期貨市場押注顯示,美聯儲今年12月再次降息的可能性超過50%,加息的可能性只有6%。而在今年前三個季度,只要不出現重大變故,美聯儲預計都將按兵不動。

(文章來源:金十數據)

(責任編輯:DF407)

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